El Banco de Guatemala publicó recientemente el primer “Informe de Estabilidad Financiera”, el cual recopila información hasta diciembre de 2025. En este documento analiza de forma técnica los entornos macroeconómicos y la evolución de los riesgos que podrían incidir en la estabilidad del sistema financiero nacional. El informe examina concretamente cinco factores que inciden en la estabilidad financiera nacional: i) entorno macrofinanciero internacional; ii) entorno macroeconómico interno; iii) evolución de los principales indicadores del sistema bancario; iv) evaluación del endeudamiento de las empresas y hogares; y v) fortalecimiento del sistema financiero nacional.
i) Entorno macrofinanciero internacional
Desde la perspectiva de los activos virtuales, entre ellos las stablecoins, llama la atención que estas sean incluidas en el Informe. En él se reconoce, además, el crecimiento del sector financiero internacional no bancario, la digitalización y el surgimiento de nuevos riesgos y desafíos en materia operativa y cibernética. Se destaca también la creciente dependencia de proveedores tecnológicos externos, la adopción de nuevas tecnologías y el auge de la Inteligencia Artificial, fenómenos que tienen una alta relación e influencia con el ecosistema de monedas estables.
Si bien el Informe analiza las stablecoins en un párrafo relativamente corto, a continuación desarrollamos cada una de las afirmaciones planteadas.
Crecimiento de las stablecoins
Es evidente el crecimiento en el uso de las monedas estables, principalmente las vinculadas al dólar de Estados Unidos, tanto a nivel internacional como en Guatemala. En este sentido, el informe advierte que este crecimiento “podría constituir una fuente de vulnerabilidad para el sistema financiero mundial, en la medida en que continúe expandiéndose y profundizando sus vínculos con el sistema tradicional”. Afirmación que el Banco de Guatemala justifica en base a las siguientes razones:
1. Fácil acceso a las stablecoins
Efectivamente, y desde una perspectiva guatemalteca, existe una relativa facilidad para intercambiar la moneda nacional por monedas estables denominadas en dólares. En el medio guatemalteco se encuentran abiertos todos los canales de intercambio, al igual que en cualquier parte del mundo: plataformas nacionales e internacionales, mercados centralizados o descentralizados, y proveedores formales o informales.
2. Proceso de dolarización
Algunos analistas han advertido desde hace años sobre la pérdida de hegemonía, expansión e influencia del dólar a nivel mundial. Por el contrario, otros argumentan que es precisamente a través de las monedas estables representativas del dólar que la influencia de Estados Unidos logrará un mayor auge, principalmente en los mercados digitales, los cuales evidentemente predominan y, salvo algún acontecimiento catastrófico, la tendencia seguirá siendo la misma. Según el Banco de Guatemala, este proceso de dolarización derivado del auge de las monedas estables “debilitará la transmisión de la política monetaria, especialmente en economías con fundamentos macroeconómicos débiles”. Lo que interpretamos como una menor incidencia de las decisiones de aquellos bancos centrales que representan países con mayores debilidades.
3. Desintermediación financiera
El informe del BANGUAT establece que un mayor crecimiento y utilización de monedas estables “promovería la desintermediación financiera, reduciendo la capacidad de los bancos para captar depósitos y canalizar financiamiento a las empresas y los hogares”. Esta preocupación planteada por el Banco Central no es única ni aislada. Muchos otros actores coinciden con esta afirmación. Por ejemplo, el sector bancario estadounidense ha expresado en reiteradas ocasiones esta misma inquietud, al considerar el auge de las monedas estables como una amenaza, principalmente para la capacidad de adaptación y competencia de los bancos privados más pequeños. Los ejemplos más claros son los debates previos a la aprobación de la GENIUS Act por el Congreso de los Estados Unidos y, actualmente, la discusión de la iniciativa de Ley de Claridad de Mercado (pendiente de aprobación), la cual busca limitar o regular el papel de las monedas estables y su incidencia en la desintermediación financiera.
4. Riesgo de emisores de monedas estables
Un riesgo válido presentado en el Informe de Estabilidad Financiera del BANGUAT es aquel en el que argumenta que “una eventual pérdida de confianza en los emisores podría generar corridas masivas y liquidaciones rápidas de los activos de reserva, amplificando tensiones en los mercados financieros y aumentando los riesgos de liquidez”.
Hasta hace pocos años, el tema de la auditoría y fiscalización de las reservas de los principales emisores de monedas estables era inquietante y muy sensible, lo que preocupaba a toda la industria de activos virtuales. De hecho, en algunos momentos pasados, simples rumores de inconsistencias en las reservas generaban altas repercusiones en todo el mercado. Afortunadamente, con la aprobación de la GENIUS Act por parte del Congreso de los Estados Unidos, desde una perspectiva legal estas situaciones ya han sido previstas. Esta regulación abarca a los principales emisores de monedas estables denominadas en dólares, que son hasta el momento las más utilizadas. No obstante, la emisión de monedas estables puede ocurrir en cualquier jurisdicción y representar prácticamente cualquier moneda nacional, no solo dólares, lo cual parece ser la tendencia actual. Por ello, es importante una regulación que aclare los límites y obligaciones de los emisores y custodios, así como la competencia de los fiscalizadores.
Para el mercado de activos virtuales, la aprobación de la GENIUS Act genera cierta tranquilidad; sin embargo, cada país debe analizar con seriedad los proyectos de emisión que se desarrollen dentro de sus jurisdicciones, de lo contrario las preocupaciones presentadas por el BANGUAT podrían materializarse.
Stablecoins en Guatemala
No existe en Guatemala un estudio de referencia que abarque en profundidad el uso de monedas estables en el país. Sería interesante analizar y evidenciar con datos concretos el comportamiento y crecimiento de las mismas, así como determinar cuáles son los principales usos que los guatemaltecos hacen de las monedas estables (inversión, refugio de valor, cuentas alternativas en dólares, transferencias internacionales, remesas, etc.).
Las monedas estables en Guatemala, al igual que el resto de los activos virtuales, no se encuentran reguladas en el país. Tampoco existen informes, resoluciones o disposiciones oficiales que las analicen desde una perspectiva guatemalteca. Probablemente, el pequeño párrafo incluido en el informe del BANGUAT sea uno de los primeros en la materia, aunque se trata de un análisis general y no específico. Actualmente, lo que prevalece en Guatemala es la interpretación jurídica de la legislación nacional sobre las monedas estables. Dichas interpretaciones se enfocan en las distintas actividades que se desarrollan dentro del territorio nacional. En este sentido, y desde nuestro punto de vista, el post “Monedas estables (Stablecoins) en Guatemala ¿Son legales o ilegales?” refleja nuestra interpretación jurídica.
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